當前中國經濟問題必須強化世界視角

劉元春 原創 | 2019-10-29 15:26 | 收藏 | 投票 編輯推薦
關鍵字:中國經濟 世界視角 

  目前國內討論集中的焦點在于:1.三季度經濟是加速下滑還是穩中趨緩?2.經濟回落是周期性因素還是趨勢性因素導致的?3.目前中國經濟趨緩的原因是國際因素多還是內部因素多,即是貿易戰的因素多,還是攻堅戰的因素多?

  這幾個問題很重要,原因是目前對我們經濟回落的性質、主要矛盾必須做出梳理,如果梳理不清楚,而是簡單地在討論我們短期的投資,短期的消費,短期進出口因素,會導致我們在應對舉措上的誤判。

  目前,OECD、ECB、IMF、WB以及貿發會、亞行相繼出版全年世界的宏觀報告和明年的展望報告,達成了一個很重要的共識:今年全球經濟增長速度較去年下滑0.6個百分點;對中國目前經濟形勢形成一個共識,今年中國經濟的下滑幅度在0.4個百分點。這就表明,中國經濟的下滑不僅僅是因為內部因素導致的,而是全球經濟普遍面臨的下行壓力;國內制造業蕭條,工業低迷,全球第二產業景氣度普遍很低,全球PMI指數已經連續四個月處在榮枯線以下,美國制造業連續兩個多月下滑,更重要的是德國制造業已經連續兩個季度負增長,也就是說德國已經全面宣告他的工業和制造業出現衰退。我國1-8月份,汽車銷售、汽車生產下降4.3%,但全球汽車銷售、汽車生產都在下降。因此,我們馬上就要思考的一個問題,德國、日本的衰退,還有新興經濟體的衰退,難道和他們的改革、和他們的新舊動能轉換、和他們的債務率一樣相關嗎?答案是否定的。所以,這一輪衰退已經出現全球同步性的回落,而全球同步性衰落呈現出一個重大的結構性分化趨勢,即制造業很蕭條,但服務業目前還很堅挺,尤其是中國。而制造業蕭條帶來的第一個現象是投資品蕭條,第二個是汽車業蕭條。投資品蕭條對下游影響很厲害,它對產業的推動作用極大。

  那全球制成品的投資為什么會下降很厲害?全球汽車商品下降為什么會很厲害?全球耐用品消費下降為什么很厲害?我提供幾個團隊研究的數據。IMF的研究認為,中美貿易摩擦達到極致將對全球GDP影響0.8個百分點。寬松的貨幣政策據測算對全球經濟提升作用能達到0.5個百分點。中美貿易摩擦、全球貿易保護、地緣政治的影響會達到0.8個百分點(歐洲的團隊研究的是直接影響和間接影響,單算直接影響,中國簡單的貿易下降和美國的貿易下降不是太大)。間接影響是,大家的悲觀預期。當未來預期出現極度不確定,導致的第一個是投資品的下滑,投資品在全球貿易中集中表現在機電、汽車等行業,所以,全球共振現象有一些基礎性的因素。我們在分析中國目前的宏觀形勢時一定要看到全球的這種趨勢。因此,我們的政策定位,特別是在應對這一輪自2008年以來新一輪沖擊時,政策國際化導向一定要很明確,不能簡單地說因為我們現在是新舊動能轉換的關鍵期,是我們增速下降的時期,是攻堅戰導致的這些因素,實際它有全球性色彩。

  我們政策發力的方向在哪兒?第一是匯率政策變得至關重要,從去年7月5日到現在中美貿易戰已經打了一年零三個月(15個月)了,貿易還是正增長5.6%,2014-2015年,我們的出口是負增長百分之十幾,那時候還沒有中美貿易戰,負增長很厲害,現在中美貿易戰沒有負增長,主要是匯率對沖效果還是很好,這也是最近中美貿易談判把匯率政策放在很重要的位置的原因。

  第二是貨幣政策。貨幣政策之所以重要,是因為歐美即使在零利率下限這樣的約束下,還在進行寬松(政策),美國進行降息,美聯儲進行擴表,歐洲中央銀行宣布量寬重返。這不僅僅使他的投資成本、融資成本下降,促使銀行進行貸款。更重要的因素是,要為他的財政政策提供空間。當政府用很低的融資成本進行大規模赤字,這時候他的財政政策空間才會出來。最近我們強調更加積極,更加有為的財政政策,實際我們的財政政策還是受很多(方面)的約束,很重要的是地方債務還本付息的壓力,如果把融資成本的利率壓低,這對松綁地方財政空間有重大意義。減稅降費對我國經濟增長產生至關重要的作用,但企業融資成本和投資成本還可以再降低,最有效的辦法是減息。減息不僅僅從貨幣渠道產生效應,更重要的是它要給我更加積極的財政政策提供新的空間、新的路徑;同時,實現財政支出結構的變化。

  在全球形成同步蕭條,同步貨幣寬松,我們應當要有一個態度,我們的貨幣政策應該從穩健向適度寬松明確轉變,而不是羞羞答答地轉變,因為這對我們預期的調整,對于我們把一些調整成本讓其他國家分擔而言,是個很重要的抓手。所以,我們要增加世界眼光來理解中國目前的下滑。在這樣的眼光下,我們一些政策取向要瞄準目前的一些主要矛盾,而這些主要矛盾并不單一。

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中國人民大學經濟學院副院長
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